哺乳溢出羽月希中文字幕

摘要：2020 年下半年，面板迎来新一轮上行周期，价格持续上涨，与前几次不 同，本次供需错配并非面板厂竞争及主动扩产造成。而是以原材料供给紧张为起点，在大尺寸化及 IT 等市场需求的拉动下进入价格上行阶段， 同时，部分韩国产能退出而新增产能有限，产能短期不会出现突然扩张， 因此，本轮上行周期持续时间拉长，周期性特点减弱，持续性超越市场预期。

2020 年下半年，面板迎来新一轮上行周期，价格持续上涨，与前几次不 同，本次供需错配并非面板厂竞争及主动扩产造成，而是以原材料供给紧张为起点，在大尺寸化及 IT 等市场需求的拉动下进入价格上行阶段， 同时，部分韩国产能退出而新增产能有限，产能短期不会出现突然扩张， 因此，本轮上行周期持续时间拉长，周期性特点减弱，持续性超越市场预期。在海外疫情持续，“宅经济”等因素共同拉动下，全球LCD面板需求维持强劲，同时由于上游材料玻璃基板、驱动IC等物料缺货情况一时难以缓解，供不应求的局面将成为 2021 年的主旋律。

供给端：上游原材料紧张导致面板产能受限，韩厂退出已成趋势

上游原材料端玻璃基板和驱动 IC 供应紧张。由于全球玻璃基板主要供应 商 NEG 的意外停电、AGC 的工厂爆炸事故导致玻璃基板供应紧张。此 外，八英寸晶圆产能紧缺及原材料涨价引发大尺寸驱动 IC（LDDI）的缺货涨价，使得 LCD 面板厂商的产能释放受限，加剧了 LCD 面板的供应 紧张。但驱动 IC 成本占比不大，玻璃基板涨价程度相对较小，在成本端 对面板厂形成价格压力相对不大，且在供应端有供应话语权的面板大厂 供应将被优先保障，因而业绩增厚确定性大。

需求端：下游需求旺盛，大尺寸化及 IT 需求带来增量空间

由于疫情影响仍然持续，居家办公、远程教育对于笔记本电脑、手机等 IT 面板的需求持续旺盛；TV 面板方面：电视终端厂商正积极寻求更多供 应以满足库存短缺，叠加今年奥运会等大型赛事的远程转播进一步催化 了市场对 TV 大尺寸面板的旺盛需求。加之 IT 面板老旧产线占比大，随着老旧产线退出，未来拥有新产线的龙头厂商有望增加市场份额。

我们基于当前时点预判：

未来随着供应的增加和组件短缺的结束，价格下降应从 2021 年末或 2022 年初 开始，而 SDC 和 LGD 的 LCD 产能退出推迟，预计 2023 年 LCD 产能将下降， 价格的下降受到抑制，可能导致 LCD 价格从 2022 年末或 2023 年再度上升。其后，随着预计新工厂投产后，到 2024 年产能将提高 5％，这可能会导致价格下降的另一个周期。

供给端分析：上游零部件与韩厂退出的综合影响

供给端之驱动 IC 紧缺：产能受限，量少且价涨

2020 年下半年开始，全球大尺寸驱动 IC（LDDI）呈现供给紧张的状况，Driver IC 持续呈现加价追量的情况。据 Techweb 统计，LCD 显示驱动 IC 相关厂商 2020 年第四季度提高了 10%的产物价格，预计 2021 年上半年价格仍将上涨 10%。驱动 IC 在 2021 年内供需情况将维持紧张状态，待 8 寸晶圆产 能供应紧张逐步缓解后，驱动 IC 供应将逐步改善。

供给端之玻璃基板紧缺：事故频发，需求增加

玻璃基板由于制造工艺复杂，市场集中度高，目前全球大部分市场被康宁 （Corning）、旭硝子（AGC）、日本电气硝子（NEG）三大玻璃基板厂商合计 掌握 87.5%的市场份额，国内厂商主要包括彩虹，东旭，目前市场占有率较低。总体上，两大供应商出现意外事故对玻璃基板供应影响较大，根据基于玻璃基 板意外事故对产能的影响，Omdia 对 2021 年玻璃基板供需情况进行预测，预 计 2021 年四个季度供需比为-1.9％、0.6％、0.2％、4.1％，若疫情持续改善， 玻璃基板供应有望在 2021 年四季度开始有所缓解。

2020 年 12月及2021 年 1 月两大玻璃基板供应商日本电气硝子（NEG）及韩 国旭硝子（AGC）出现意外事故导致玻璃基板供应受到影响，由于作为稳定原 材料的玻璃基板常年价玻璃基板供需比情况玻璃基板供需比情格随产能增加缓 慢下降，在本轮缺货中，价格相对稳定，出货量受影响明显。

需求端分析：大尺寸与 IT 市场需求旺盛

在海外疫情持续，“宅经济”等因素共同拉动下，全球 LCD 面板需求维持强劲， 根据奥维睿沃数据， 2020 年 12 月国内传统 TV 公司库存周数仅为 4.3 周， 低于 5 周的安全库存。

目前大尺寸产能逐渐向龙头集中，从大尺寸价格波动相对中小尺寸较为稳定，面板龙头对价格影响力较强。

在 TV 方面，随着 TV 大尺寸化需求持续旺盛，大尺寸替代小尺寸使得面板出货 面积增加，根据 Omdia 预测，2021 年 TV 平均尺寸将成长 2 英寸，达到 49 英 寸，带来 8.7%的面积需求增长。从供需比看，目前短期内出现供需偏紧，长期 看由于大尺寸产能扩充有限，供需比趋于稳定并保持供需平衡或偏紧的良性状 态。从出货量上看，2020 年 4 月后 TV 面板出货量明显增加，大尺寸随 TV需求增加而增加，亦说明大尺寸面板需求主要来自于 TV。

在 IT 面板方面，受益于宅经济延续，IT 类面板需求仍十分旺盛。根据 TrendForce 统计，2020 年全球笔电出货量首次超过两亿台，年增幅达 22.5%。由于疫情持 续，欧美部分公司宣布将维持在线办公，预计 2021 年 IT 需求有望持续增加， 达 2.17 亿台，年增速约为 8.6%。从笔记本面板出货量上看，自 2019 年后面板 出货量开始增加；2020 年，笔记本面板出货量创新高，一直保持较高增速，需 求旺盛。

此外，由于 IT 产物品类复杂多样，终端厂商通常会选择与上游供应商合作开发 定制化产物。同时，随着高能效、曲面屏等的功能性需求愈加旺盛，IT 产物逐 渐形成低能耗、高清晰度、高刷新率、曲面屏、窄边框的发展趋势。目前 IT 面 板产线多为旧产线的产能利用，在未来新增产能有限，随着老旧产能逐步退出， 拥有新产能的面板厂将在未来存量市场占据较大份额。

多重因素作用下的行业利弊分析

综合以上，2020 年下半年开始，面板迎来新一轮上行周期，价格持续上涨，与 前几次不同，本次供需错配并非面板厂竞争及主动扩产造成，而是以原材料供 给紧张为起点，在大尺寸化及 IT 等市场需求的拉动下进入价格上行阶段，同时， 部分韩国产能退出而新增产能有限，产能短期不会出现突然扩张，因此，本轮上行周期持续时间将拉长，且周期性减弱。

本文内容来自国信证券：《深度剖析:面板价格为何涨个不停?》。转载只为信息和知识传播目的，如发现内容使用不符合本人意愿，可联系本站修改或删除！)